Коррекционное движение

 

Автор

Спиридонов Александр, Заместитель главного редактора журнала "ЭнергоРынок"

 

    Обзор экономических показателей Российской Федерации в июне 2007 г.1

    Промышленное производство за июнь 2007 г.
    Согласно данным Росстата, индекс прироста промышленного производства по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года составил в июне 10,9 %, а по итогам I полугодия - 7,7 %.
    Достижение столь высоких темпов роста стало результатом действия трех групп факторов:

  • существенным ускорением роста внутреннего спроса как потребительского, так и особенно инвестиционного; по оценке ЦМАКП, это обеспечило достижение 5,7 % прироста производства в I полугодии (и 5,8 % во II квартале текущего года, в т. ч. 6,4 % в июне, см. табл. 1);
  • наличием широкого спектра краткосрочных конъюнктурных факторов (теплая зима, большее число рабочих дней, низкая база 2006 г. из-за вынужденного простоя ряда производств и др.), "повышающих" результаты I полугодия до 6,7 %, а II квартала - до 6,2% (в т. ч. июнь - 8,1%);
  • особенностями методологии Росстата, приводящими к завышению доли ряда наиболее быстрорастущих обрабатывающих производств (см. табл. 1).
        Оценки промышленного производства обновлены по сравнению с предшествующей аналитической запиской за счет уточнения методологии и данных о динамике производства в натуральном выражении периода 2006-2007гг.
        С учетом сезонного, календарного факторов и случайных колебаний в июне по сравнению с маем с. г. выпуск продукции увеличился на 0,6 %, как и в среднем за месяц во II квартале (сезонный и календарный фактор устранены, см. табл. 1, рис. 1).
        По отдельным видам деятельности преобладали следующие тенденции:
  • стагнация в добыче полезных ископаемых: крайне медленное наращивание объемов добычи нефти на фоне слабо снижающейся газодобычи;
  • закрепление тенденции стагнации в металлургическом производстве и производстве готовых металлических изделий;
  • сохранение интенсивного подъема в производстве машин и оборудования, и электрооборудования;
  • дальнейшее увеличение выпуска большинства транспортных средств; исключение - снизившееся в июне производство автомобилей (за счет меньшего выпуска на АвтоВАЗе);
  • сохранение высоких объемов выработки электроэнергии (на 3,9 % выше соответствующего периода прошлого года).

        Ирина Филатова аналитик ИК "Брокеркредитсервис"
        На протяжении уже довольно длительного периода времени сектор электроэнергетики умудряется показывать динамику, превышающую рыночную, несмотря ни на какую ситуацию. В июле-августе нынешнего года инвесторы стали свидетелями значительного коррекционного движения практически по всему спектру торгуемых ценных бумаг. Индекс РТС в течение периода 15 июля-15 августа снизился на 8,5 %. В то время как капитализация РАО "ЕЭС России" - только на 6,5 %. Более того, идея завершения реформы РАО или "дочерних" компаний вновь показала свою актуальность и силу. Известие об ускоренной консолидации ГЭС в ГидроОГК, которая должна состояться уже 1 января 2007 г., а также и опубликование коэффициентов конвертации привели к тому, что сектор гидрогенерации пошел вразрез с рынком, показав в целом рост на 4 %. Капитализация же Дагестанской генерирующей компании и Волжской ГЭС взлетела за месяц более чем на 15 %. Другими "непослушными" энергетическими "бумагами" стали энергосбытовые компании. Не так давно РАО "ЕЭС России" опубликовало оценки 14-ти сбытов для продажи в рамках "второй волны" аукционов. Практически все они оказались заметно выше рыночных, что сразу же вызвало соответствующую реакцию инвесторов. За рассматриваемый нами период сектор сбытов в целом нарастил свою стоимость на 1,3 %, акции Ставропольэнергосбыта подорожали на 84 %, Тулэнергосбыта - на 49 %, Удмуртской сбытовой компании - на 13 %, Ярославской сбытовой компании - на 47 %. Что же касается акций ОГК и ТГК, то их динамика за прошедший месяц в среднем соответствовала рыночной, равно как и движение котировок распределительных сетевых компаний. По нашему мнению, время распределительных сетевых компаний придется на осень, когда начнется активная фаза процесса их консолидации в МРСК: исторически любой процесс консолидации в энергетике сопровождается активным ростом стоимости соответствующих компаний. Возможное повышение котировок генерации будет обусловлено проходящими размещениями дополнительных эмиссий (в ближайшее время свои акции инвесторам предложат ОГК-4 и ТГК-1), однако оно может носить лишь краткосрочный спекулятивный характер. Акции РАО "ЕЭС России" - главной отечественной энергокомпании - в ближайшее время имеют основательные факторы поддержки. Во-первых, на 3 сентября намечено фактическое выделение ОГК-5 и ТГК-5. Во-вторых, приближается дата закрытия реестра акционеров энергохолдинга для участия в собрании 26 октября с. г., в рамках которого будет решаться вопрос об окончательной реорганизации РАО "ЕЭС России" 1 июля 2008 г. Наконец, суммарная капитализация его "дочерних" компаний по-прежнему на 30 % выше рыночной капитализации самого энергохолдинга, - с приближением даты ликвидации эта разница в стоимости должна снизиться. Мы рекомендуем бумаги РАО "ЕЭС России" к покупке, особенно привилегированные акции, дисконт стоимости которых к обыкновенным акциям далек от 0,915 и составляет 0,89.

        Сергей Аринин старший аналитик по электроэнергетике ИК "АТОН"
        Цены акции компаний электроэнергетики за последний месяц (период 18 июля-16 августа) вместе со всем рынком существенно упали. Из компаний со средней капитализацией наиболее значимо падение акций двух электросетевых компаний: московских - областной (-30 %) и городской (-25 %). Большее падение московской областной по сравнению с городской связано с условиями консолидации компаний, ожидаемыми рынком, более выгодными для МГЭСК.
        Практически все ОГК, за исключением ОГК-5, снизились на 15-20 % (табл. 2). Последняя более устойчива, в связи с тем что Enel может увеличить свою долю в компании, выкупив акции у нынешних акционеров с определенной премией. В ТГК присутствует "смешанная" динамика: ряд компаний (ТГК-5, ТГК-10) остались на уровнях месячной давности. В ТГК-5 рынок ожидает увеличения доли КЭС. Остальные ТГК упали на порядок 5-20 %.
        Наиболее устойчивой к коррекции оказалась гидрогенерация: гидростанции "упали" не намного в связи с ожидаемой консолидацией ГидроОГК.
        Не самую плохую динамику показало и РАО "ЕЭС России" (в течение месяца падение составило всего 6 %), так как ожидается, что рынок поддержит акции, подлежащие обязательному выкупу у акционеров, проголосовавших против реорганизации.
        Накануне проведения следующих аукционов по продаже возрос интерес к сбытовым компаниям.
        С учетом продолжающихся проблем с ликвидностью на мировых рынках ожидать быстрого восстановления стоимости акций компаний довольно сложно. Более того, часть инвесторов могут продолжить "выход" из низколиквидных бумаг энергетики, что будет сказываться на их дальнейшей стоимости.

        Календарь
        26 июля 2007 г. Совет директоров ОАО "ЮГК ТГК-8" утвердил решение о допэмиссии 932 млрд 371 млн 278 тыс. 802 обыкновенных акций номинальной стоимостью 0,01 руб. каждая. Акции размещаются в целях привлечения компанией денежных средств в объеме до 24 млрд руб.
        1 августа 2007 г. На ММВБ начались торги обыкновенными акциями ОАО "Волжская ТГК" дополнительных выпусков от 15 мая 2007 г. Акции компании включены в Перечень внесписочных ценных бумаг ММВБ. Уже с сегодняшнего дня ценные бумаги ОАО "Волжская ТГК" начали обращение на классическом и биржевом рынках РТС.
        2 августа 2007 г. ОАО "ТГК-2" принимает заявки для участия в открытых конкурентных переговорах на право заключения договора на оказание услуг по сопровождению процессов размещения дополнительных акций и продажи акций компании из доли, принадлежащей государству.
        Заявки для участия в конкурентных переговорах принимаются ТГК-2 до 17 августа 2007 г. включительно. Дату проведения конкурентных переговоров компания объявит дополнительно.
        7 августа 2007 г. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) зарегистрировала дополнительные выпуски акций ОАО "ОГК-5" и ОАО "ТГК-5", каждая из которых планирует. дополнительно выпустить 1 млн обыкновенных акций.
        Дополнительные выпуски являются техническими и служат для обеспечения законных прав акционеров: во избежание появления дробных акций в рамках первой реорганизации ОАО "РАО "ЕЭС России"" при конвертации акций ОАО "ОГК-5 Холдинг" и ОАО "ТГК-5 Холдинг" в акции ОАО "ОГК-5" и ОАО "ТГК-5" соответственно.
        7 августа 2007 г. ФСФР выдала разрешение на размещение и обращение за пределами Российской Федерации 8,4 млрд обыкновенных именных бездокументарных акций ОАО "ОГК-2".
        7 августа 2007 г. ФСФР зарегистрировала допвыпуск акций ОАО "Тываэнерго" (Кызыл), размещаемых путем конвертации в акции с меньшей номинальной стоимостью.
        9 августа 2007. ФСФР зарегистрировала выпуск и проспект дебютных облигаций ОАО "Дальневосточная генерирующая компания" (Республика Саха) на 5 млрд руб.
        9 августа 2007 г. Внеочередное общее собрание акционеров ОАО "ТГК-6" путем "заочного" голосования приняло решение о реорганизации компании в форме присоединения к ней ОАО "Дзержинская ТЭЦ" и ОАО "Пензенская теплосетевая компания" (ПТСК).
        14 августа 2007 г. ФСФР зарегистрировала дополнительный выпуск акций ОАО "ТГК-9" (Пермь), размещаемых путем открытой подписки.
        16 августа 2007 г. ФСФР зарегистрировала дополнительный выпуск акций ОАО "ТГК-8" (Астрахань), размещаемых путем открытой подписки.



  •