Локомотив роста российского рынка

 

Автор

Спиридонов Александр, Заместитель главного редактора журнала "ЭнергоРынок"

 

    Обзор экономических показателей РФ за апрель 2007 г.
    Промышленное производство в апреле 2007 г.
    Согласно данным Росстата, в апреле рост промышленного производства существенно замедлился. После конъюнктурного "перегрева" I квартала индекс прироста производства по сравнению с соответствующим периодом прошлого года составил 4,6 % (против 8,4 % в I квартале). С устранением сезонного и календарного факторов среднесуточный выпуск продукции в апреле по сравнению с мартом увеличился лишь на 0,2 % (табл. 1, рис.1).
    Замедление промышленной динамики в апреле связано с ожидавшимся завершением действия конъюнктурных факторов: аномально теплых погодных условий, большего числа рабочих и ряда других (подробнее - см. аналитическую записку ЦМАКП "О производстве промышленной продукции в марте и I квартале").
    Фактически в апреле траектория промышленного производства вернулась к сложившему в последние годы и ожидаемому в среднесрочной перспективе тренду в 4-5 % ежегодного прироста.
    С устранением сезонного и календарного факторов в начале II квартала по отдельным видам деятельности преобладали следующие тенденции:

  • сохранение низких объемов выработки электроэнергии, что в заметной степени связано с неэлектроемким характером промышленного роста (в первые четыре месяца текущего года свыше 2/3 прироста производства обеспечено неэлектроемкими отраслями);
  • снижение добычи нефти, связанное с временным уменьшением спроса на внутреннем рынке (профилактика на нефтеперерабатывающих заводах);
  • приостановка подъема в большинстве производств по выпуску сырья и материалов (одно из немногих исключений - дальнейшее увеличение объемов выпуска сырья и материалов для строительства);
  • конъюнктурная пауза в росте инвестиционного машиностроения после скачка производства в конце I квартала;
  • возобновление наращивания выпуска непродовольственных потребительских товаров;
  • ускорение роста производства продовольственных товаров.
        Индекс потребительских цен в апреле 2007 г.
        Индекс потребительских цен в апреле 2007 г. составил 100,6 %, в том числе на продовольственные товары - 100,8 %, непродовольственные товары - 100,4 %, платные услуги населению - 100,5 % (рис. 2).
        В четырех субъектах Российской Федерации (кроме автономных округов, входящих в состав края, области) прирост потребительских цен составил 1,0 % и более. Заметнее всего потребительские товары и услуги подорожали в Магаданской области и Карачаево-Черкесской Республике (на 1,5 и 1,2 % соответственно), где продукты питания стали дороже на 2,1 и 1,6 %. Кроме того, в Магаданской области цены и тарифы на платные услуги выросли на 2,5 %. В Москве и Санкт-Петербурге индекс потребительских цен за месяц составил 100,6 % (с начала года - 104,7 и 104,8 % соответственно).
        Цены и тарифы на платные услуги населению в апреле 2007 г. выросли на 0,5 % (в апреле 2006 г. - на 0,6 %) (табл. 2).
        Базовый индекс потребительских цен (БИПЦ), исключающий краткосрочные неравномерные изменения цен под влиянием отдельных факторов, которые носят административный, событийный, а также сезонный характер, в апреле составил 100,5 % (с начала года - 102,2 %), (рис. 3).

        Василий Конузин
        начальник аналитического отдела ИФК "Алемар"

        Начавшаяся на российском рынке в середине апреля корректировка акций растянулась до конца мая. Бумаги энергетических компаний не стали исключением из правил и снижались наряду со всеми показателями рынка. Признаки восстановления начали прослеживаться по окончании мая, и с июня на рынке появились покупки. Энергетический сектор стал одним из локомотивов роста российского рынка. Если в самом начале месяца активность в секторе оставалась на низком уровне, то в течение 8-15 июня к акциям большинства энергокомпаний вновь вернулся спрос: обыкновенные акции РАО выросли на 9 %, бумаги ОГК-3 - на 7 %, а ОГК-5 - на 14 %.
        Вторая половина мая не предвещала ничего хорошего: на фоне общего пессимизма в отношении российского рынка акций котировки последних продолжали медленно сползать вниз, и ни растущие цены на нефть, ни новые рекорды по Dow Jones не могли исправить ситуацию. Каких-либо существенных внутридневных падений не наблюдалось, однако планомерное снижение котировок акций российских компаний привело к тому, что индекс РТС потерял с середины апреля (когда, собственно, и началась корректировка) более 15 %. Одной из основных причин снижения стали уже традиционные майские упаднические настроения инвесторов и резкое уменьшение интереса иностранных игроков к российскому рынку, отчетливо прослеживавшееся по динамике потоков капитала западных инвестфондов. Помимо политических факторов, в том числе жесткой позиции России по системам ПРО в Европе, отечественный рынок также пострадал и от инертной позиции своих же инвесторов.
        Вполне естественно, что на фоне наблюдавшегося оттока капитала с рынка акции "голубых фишек" оказались под серьезным давлением. Бумаги РАО ЕЭС тоже не стали исключением. Большую часть времени акции энергохолдинга пытались удерживаться выше уровня 1,3 дол. за одну акцию, однако удавалось это с переменным успехом. Средняя цена покупки с середины мая не превышала 1,28 дол. за одну акцию, а 30 мая акции РАО ЕЭС упали до отметки 1,177 дол. за одну акцию. Принятые решения в ходе состоявшегося в мае Совета директоров РАО ЕЭС, в том числе рассмотрение возможностей по обмену акциями между тремя подавшими заявки миноритарными акционерами холдинга, не явились новостью для рынка, поэтому никак не повлияли на отношение инвесторов к акциям энергохолдинга.
        Бумаги ОГК и ТГК также не пользовались популярностью у инвесторов; торговые показатели держались апрельских отметок, в среднем составляя порядка 450-500 дол. за 1 Квт установленной мощности. Котировки акций ОГК практически не изменились по сравнению с апрелем, тогда как бумаги большинства ТГК потеряли за вторую половину мая около 10 %. Размещение допэмиссии ТГК-5, завершившееся в конце прошлого месяца, не отразилось на котировках других торгуемых ТГК, однако сами бумаги ТГК-5 разово подскочили в цене на 17 %, т. е. до 3,5 коп. Впрочем, эта цена все равно оказалась ниже цены размещения (3,53 коп.), за которую компанию приобрели КЭС Виктора Вексельберга.
        Надо отметить, что ощутимые изменения в то, как рынок оценивает акции ОГК и ТГК, внесли новости о возможном обмене активами между Газпромом, СУЭКом, Норникелем и государством. Так, например после сообщения о том, что Газпром намерен обменять свою долю в ФСК на контрольные пакеты в ОГК-2 и ОГК-6, что тотчас же отвернуло инвесторов от этих бумаг. В среднем они котировались на 50 % ниже тех ОГК, в которых возможно столкновение интересов нескольких "стратегов". Интерес с их стороны тоже стал не последним аргументом в дифференциации стоимостей торгуемых генкомпаний: рыночная стоимость 1 Квт установленной мощности ТГК и ОГК разнилась от 300 до 950 дол.
        С начала июня на российском рынке наблюдается положительная динамика. Первая неделя месяца стала переломной: игроки не могли определиться с направлением движения, однако внешний позитив (макростатистика из США, растущие котировки нефти, положительные итоги саммита G8) все же позволил рынку начать восхождение. Главным событием в энергетике стала продажа блокпакета (25.03 %) акций ОГК-5. Победившая на аукционе итальянская энергокомпания Enel выложила за долю в ОГК 39 млрд руб. или около 5,17 руб. за одну акцию при рыночной цене на момент аукциона - 3,80 руб. В последующие четыре торговых дня акции ОГК-5 выросли на 23 %. Успешным июнь оказался и для бумаг ОГК-4 (+14 %) и ОГК-3 (+7 %). В целом положительная динамика наблюдалась во всем энергетическом секторе. Акции самого энергохолдинга тоже заметно подорожали: мало того, что после продолжительного майского снижения их рыночная стоимость заметно отстала от оценки аналитиков, в СМИ просочилась информация о том, что РАО намерено выкупить акции у акционеров голосующих против реорганизации холдинга по 32,15 руб. за обыкновенную и 29,44 руб. за привилегированную, - по крайней мере именно так акции энергохолдинга были оценены Delloitte&Touche. Приняв во внимание, что оценка учитывает выделение ОГК-5 и ТГК-5 из холдинга, фактически цена оферты соответствует 34 руб. за обыкновенную акцию РАО. Это заметно подогрело интерес инвесторов к бумагам энергохолдинга. С локального минимума, установленного 30 мая с. г., акции РАО выросли на 15 %, т. е. до 1,36 дол.
        На волне подъема фондового рынка энергетический сектор имеет все шансы для того, чтобы развить успех. В конце июня пройдет очередное заседание Совета директоров энергохолдинга, на котором будет обсуждаться вопрос, касающийся разделительного баланса электрохолдинга. Согласно информации, поступившей на рынок из источников, которые предпочли не называться, оценка компаний, входящих в холдинг близка к рыночной, а в ряде случаев (например ОГК-3) превышает ее. Понятно, что при выделении компаний из энергохолдинга акционеры последнего получат акции выделяемых компаний в соответствии с коэффициентами, определенными основой этого баланса. Таким образом, если оптимистичные ожидания рынка в отношении оценок стоимостей компаний энергохолдинга оправдаются, - мы будем наблюдать значительный рост в акциях энергокомпаний.



  •