• Содержание номера
  • Рейтинг:  0 
 

Каникулы закончились

 

Автор

Затологин Даниил, Аналитик журнала "ЭнергоРынок"

 

    Обзор экономических показателей РФ за июнь 2005 г.1
    Промышленное производство в июне 2005 г.

    По данным Федеральной службы государственной статистики РФ, в июне произошло резкое увеличение объемов промышленного производства: уровень выпуска по сравнению с соответствующим периодом прошлого года составил 106,9% против 101,4% месяцем ранее (табл. 1).

Таблица 1. Индекс промышленного производства

I квартал II квартал Апрель 2005 г. Май 2005 г. Июнь 2005 г.
К соответствующему периоду предшествующего года 3,9 3,9 5,0 1,4 6,9
К предыдущему месяцу
Фактически -2,5 -2,5 -3,6 -6,4 8,7
С учетом влияния сезонного и календарного факторов 0,2 0,2 0,4 -0,1 0,5
Добыча полезных ископаемых 0,2 0 -0,1 0 0,1
Обрабатывающие производства 0 0,5 1 -0,2 0,7

    С учетом сезонного и календарного факторов рост объемов производства в июне по сравнению с маем оценивается в 100,5%. Таким образом, наблюдается слабый промышленный подъем. Среднемесячный темп роста за II квартал 2005 г. составил 0,2% - втрое ниже, чем в прошлом году.
    В сфере производства продукции по основным видам деятельности выделяются следующие тенденции:

  • слабое увеличение объемов добычи нефти после более чем полугодовой стагнации;
  • скачкообразный рост производства механического, а также электрического, электронного и оптического оборудования;
  • продолжение стагнации в автомобилестроении;
  • сокращение объемов выпуска в металлургии.     Индекс промышленного производства по итогам года оценивается в 104,5-104,8% (для сравнения: I полугодие 2005 г. - 104,0%).

        Индекс потребительских цен в июне 2005 г.
        В июне индекс потребительских цен составил 100,6% (за аналогичный период 2004 г. - 100,8%). Динамика потребительских цен по группам товаров и услуг приведена в табл. 2.

    "аблица 2. ?инамика потребительских цен по группам товаров и услуг (в %)



    предыдущему Дреднесуточный "юнь 2005 г.
    к декабрю
    2004 г.
    "юнь 2004 г.
    к декабрю
    2003 г. (справочно)
    мес¤цу

    прирост цен
    май
    июнь
    июнь
    июнь 2004 г.
    (справочно)
    "ндекс потребительских цен 100,8 100,6 0,021 0,026 108,0 106,1
    в том числе на:
    товары 100,8 100,6 0,019 0,025 106,0 104,9
    продовольственные товары 101,1 100,7 0,023 0,027 108,6 106,0
    продовольственные товары без 100,7 100,4 0,013 0,014 105,5 105,2
    плодоовощной
    продукции
    непродовольственные товары 100,4 100,3 0,010 0,022 102,4 103,4
    платные услуги населению 100,8 100,9 0,031 0,030 115,4 111,0

        В том же месяце в 17 субъектах Российской Федерации товары и услуги подорожали более чем на 1,0%. Наибольший рост потребительских цен, обусловленный повышением стоимости продуктов питания на 4,8%, отмечался в Чукотском автономном округе и Республике Северная Осетия - Алания - на 2,7 и 2,3% соответственно. В Москве индекс составил за месяц 100,8% (с начала года - 108,1%), в Санкт-Петербурге - 100,6% (с начала года - 108,8%).
        Базовый индекс потребительских цен (БИПЦ), исключающий краткосрочные неравномерные изменения цен под влиянием отдельных факторов, которые носят административный, событийный, а также сезонный характер, в июне составил 100,5% (с начала года - 104,4%) - рис. 1.

        Дмитрий Скрябин аналитик ИГ "Атон"
        Август, как и ожидалось, оказался в целом нейтральным для электроэнергетического сегмента фондового рынка, что объясняется спецификой текущей стадии процесса реорганизации отрасли. В настоящий момент энергокомпании, а также внешние институты, вовлеченные в процесс реформирования, стремятся осуществить заранее намеченные преобразования (разделение АО-энерго, формирование ТГК, ОГК, сетевых компаний и т. д.), что не предполагает активного новостного фона. В итоге динамика стоимости акций РАО "ЕЭС России" как основной бумаги сектора оказалась в августе существенно хуже индекса РТС (+2 и +9% соответственно2). Можно отметить лишь несколько событий, заметно повлиявших на рыночную стоимость компаний отрасли и существенных с точки зрения макроанализа сектора.
        Минэкономразвития подготовило письмо в Правительство РФ, где обосновывается целесообразность продажи пилотных ОГК и ТГК до пропорционального разделения РАО "ЕЭС России", запланированного на 2007 г. Напомним, что возможность такой продажи предусмотрена во внесенном в апреле этого года проекте Комплексного плана реформирования электроэнергетики на 2005-2008 гг. На наш взгляд, факт подготовки подобного письма повышает шансы на одобрение правительством либеральных идей Минэкономразвития, в частности идеи продажи одной-двух ОГК до конца 2006 г., что оказало бы позитивное влияние на стоимость бумаг отрасли.
        Покупка акционерной финансовой корпорацией "Система" акций башкирских компаний, в частности 10% бумаг Башкирэнерго, принадлежавших сыну президента республики, оживила интерес инвесторов к энергокомпании, в результате чего рыночная капитализация Башкирэнерго увеличилась на 20%. Поскольку АФК "Система" является более ориентированным на рост стоимости активов акционером, нежели холдинг "Башкирский капитал", подконтрольный президенту, подобное развитие ситуации может способствовать повышению стоимости Башкирской энергокомпании, несмотря на открытый пока вопрос о юридической чистоте приватизации ее пакета в 2003 г.
        Объявление финским энергоконцерном Fortum оферты по 1,04 долл. за акцию Ленэнерго в последних числах июля оказало позитивное влияние на котировки бумаги, обеспечив поддержку стоимости акции до окончания выкупа (29 августа). По нашим оценкам, этот уровень превышает справедливую стоимость бумаги, и мы рекомендовали инвесторам воспользоваться правом выхода из акции, предложенным Fortum.
        В рамках реализации программы по повышению ликвидности бумаг новых компаний отрасли РАО "ЕЭС России" вывело на биржу первые акции региональных компаний, выделившихся из АО-энерго. С 8 августа в перечень внесписочных ценных бумаг ММВБ внесены акции Липецкой генерирующей, Тамбовской энергосбытовой и Тамбовской генерирующей компаний. Всего в августе на фондовый рынок планируется вывести порядка 40 эмитентов. На наш взгляд, это хорошая новость для инвесторов, получивших возможность совершать сделки с бумагами выделенных компаний и более адекватно оценивать рыночную стоимость принадлежащих им активов.
        Среди основных событий сентября, способных повлиять на рыночную стоимость бумаг энергокомпаний, прежде всего следует назвать процессы, связанные с переходом ОГК-3 и ОГК-5 на единую акцию, в частности результаты голосования акционеров ГРЭС о реорганизации компаний в форме присоединения к ОГК и установление уровня цены к выкупу акций ГРЭС для акционеров, несогласных с реорганизацией.
        В ближайшие месяцы ожидается появление результатов оценки справедливой стоимости акций региональных генерирующих компаний для установления коэффициентов обмена при присоединении РГК к ТГК и/или обмена акций РГК на акции ТГК. Процедуры оценки проходят в шести ТГК, и, поскольку некоторые РГК уже торгуются на рынке, результаты оценщиков создадут возможности для инвестирования.
        Кроме того, правительство должно принять решение относительно проекта Комплексного плана реформирования электроэнергетики на 2005-2008 гг., в частности о возможности продажи пилотных ОГК до 2007 г. В настоящий момент отношение государства к идее приватизации генерации остается непонятным, что создает дополнительные риски для инвесторов в этот бизнес.

        Матвей Тайц аналитик ФК "Уралсиб"
        В августе на рынке акций энергетических компаний наблюдалось затишье. Многие участники находились в отпуске, а внимание оставшихся было сконцентрировано на "голубых фишках". Повышение индекса РТС было максимальным, зато цена акций РАО "ЕЭС России" по итогам месяца практически не изменилась.
        Лидерами роста среди электроэнергетических компаний в августе стали обыкновенные и привилегированные акции Башкирэнерго, подорожавшие в течение месяца на 22 и 24% соответственно. Основной причиной такой ситуации стала информация о приобретении АФК "Система" крупного пакета акций энергокомпании и заявления о возможном дальнейшем его увеличении. Повышенный спрос на акции Башкирэнерго объясняется не только чисто спекулятивным интересом: участники рынка надеются на позитивные изменения в башкирской компании вследствие появления нового собственника.
        В сентябре совет директоров вернется к рассмотрению вопросов о реформировании компаний Дальнего Востока и завершении процедур формирования единых ОГК-5 и ОГК-3. Информация о способах использования средств от продажи активов до завершения реструктуризации РАО "ЕЭС России" может серьезно повлиять на котировки акций холдинга. Вероятно появление первых ценовых ориентиров в отношении ценных бумаг компаний, выделенных в ходе реструктуризации региональных энергосистем. Акции этих эмитентов подлежат включению в котировальные листы РТС и ММВБ, по некоторым ценным бумагам процедура регистрации уже завершена. Однако отсутствие исторических финансовых показателей и небольшие размеры по-прежнему мешают повышению ликвидности выводимых на биржу компаний. Решить вопрос помогут финансовая отчетность эмитентов, показатели производственной деятельности и публикация коэффициентов обмена для перехода на единую акцию.

    Таблица 3. Поведение Энергоиндекса, PTC-RTSI, S&P/RUX
    Индекс
    Значение индекса Изменение, % Значение
    01.07.04 01.08.05 Абсолютн. Относит. Макс. Мин.
    ЭнергоИндекс 1000 1096,571 +96,571 +9,6571 1098,892 (20.07.05) 845,064 (22.07.05)
    РТС-RTSI 1000 1337,093 +337,093 +33,7093 1337,093 (01.08.05) 1226,814 (01.07.05)
    S&P/RUX 1000 1305,381 +305,381 +30,5381 1305,381 (01.08.05) 1201,585 (05.07.05)

        Календарь событий
        1 июля 2005 г. ОАО "Территориальная генерирующая компания № 5" (ОАО "ТГК-5") и ОАО "Территориальная генерирующая компания № 8" (ОАО "ТГК-8") в соответствии с графиком начали операционную деятельность по производству электрической и тепловой энергии.
        1 июля 2005 г. Совет директоров РАО "ЕЭС России" избрал председателем советника руководителя администрации Президента РФ Александра Волошина, его заместителем - министра промышленности и энергетики РФ Виктора Христенко. На заседании был утвержден проект формирования ОАО "ТГК-11", предусматривающий на первом этапе создание 100%-ного дочернего общества РАО "ЕЭС России". Совет директоров также посчитал целесообразным ликвидировать 34 управляющие компании, созданные при реорганизации
        АО-энерго в форме выделения, и внес соответствующие изменения в принятые ранее решения. Кроме того, были одобрены основные условия договора доверительного управления ТГК акциями энергосбытовых компаний (ЭСК), созданных в результате реформирования АО-энерго. К числу таких условий, в частности, относится определение требований к доверительному управляющему в части сбора платежей и исполнения обязательств по оплате электроэнергии и инфраструктурных услуг; размера и условий выплаты вознаграждения управляющему; срока действия договора.
        Совет директоров утвердил уставы всех семи генерирующих компаний оптового рынка электроэнергии в новой редакции. Теперь в уставах ОГК закреплена норма, согласно которой в период, когда ОГК являются 100%-ными дочерними обществами РАО "ЕЭС России", функции общих собраний акционеров ОГК выполняет совет директоров РАО "ЕЭС России". Аналогичные изменения были внесены в устав РАО "ЕЭС России" на годовом общем собрании акционеров компании, прошедшем 29 июня 2005 г. 1 июля 2005 г. В соответствии с графиком реформирования АО-энерго состоялась государственная регистрация 15 новых компаний, выделенных из ОАО "Дагэнерго", ОАО "Оренбургэнерго", ОАО "Тюменьэнерго" и ОАО "Хакасэнерго" по базовому варианту.
        1 июля 2005 г. РАО "ЕЭС России" выбрало инвестиционные банки для обеспечения процесса формирования целевой структуры шести территориальных генерирующих компаний. По итогам конкурсного отбора, проведенного РАО "ЕЭС России" совместно с миноритарными акционерами РГК, входящих в соответствующие ТГК, определены следующие инвестиционные банки:

  • ОАО "ТГК-2" - ЗАО "Финансовый брокер "Тройка Диалог"";
  • ОАО "ТГК-5" - ОАО "Вэб-инвест Банк";
  • ОАО "ТГК-6" - ОАО "Альфа-Банк";
  • ОАО "ТГК-4", ОАО "ТГК-8",
  • ОАО "ТГК-9" - ЗАО "Объединенная финансовая группа".     Инвестиционные банки привлекаются в консорциумах с оценочными организациями. В их задачи входит оценка рыночной стоимости акций РГК, определение справедливых финансовых условий присоединения РГК к ТГК и/или обмена акций РГК на акции ТГК, в том числе установление коэффициентов конвертации и/или обмена акций, а также обеспечение взаимодействия с акционерами РГК в процессе формирования целевой структуры ТГК.
        4 июля 2005 г. Состоялась государственная регистрация ОАО "Межрегиональная распределительная сетевая компания Сибири" (ОАО "МРСК Сибири") в инспекции ФНС России по Железнодорожному району Красноярска. Генеральным директором ОАО "МРСК Сибири" назначен Александр Анфалов, возглавляющий ОАО "Ставропольэнерго", ОАО "Ставропольская электрическая генерирующая компания", ОАО "Ставропольская управляющая компания" и ОАО "Ставропольэнергосбыт".
        6 июля 2005 г. С целью улучшения обслуживания акционеров РАО "ЕЭС России", проживающих в различных регионах страны, ЗАО "Статус", реестродержатель энергохолдинга, заключило договор со Сбербанком России, в соответствии с которым во всех территориальных отделениях Сбербанка организован прием документов для проведения операций в реестре РАО "ЕЭС России".
        6 июля 2005 г. В Астане министр энергетики и минеральных ресурсов Республики Казахстан Владимир Школьник и член правления РАО "ЕЭС России" Андрей Раппопорт подписали протокол о создании совместного российско-казахстанского предприятия на базе ОАО "Станция "Экибастузская ГРЭС-2"".
        Протокол, в частности, фиксирует завершение работы по урегулированию задолженности республиканского государственного предприятия "Национальные электрические сети "Казахстанэнерго"" перед РАО "ЕЭС России" и намерения сторон разработать и реализовать в 2005-2010 гг. комплекс совместных мер по обеспечению эффективной деятельности создаваемого на базе станции "Экибастузская ГРЭС-2" совместного предприятия.
        9 июля 2005 г. РАО "ЕЭС России" и ОАО "РУСАЛ" подписали Меморандум о намерениях по реализации совместного бизнес-проекта по достройке Богучанской ГЭС и строительству нового алюминиевого завода, который станет одним из основных потребителей электроэнергии, вырабатываемой на станции.
        Согласно Меморандуму в ближайшие четыре месяца совместная рабочая группа ОАО "Гидро-ОГК" и ОАО "РУСАЛ" рассмотрит параметры экономической эффективности проекта, изучит соответствующие юридические аспекты и подготовит предварительные технико-экономические обоснования. Для управления проектом будет создана новая компания, в совете директоров которой у гидро-ОГК и РУСАЛа будет одинаковое количество представителей. Меморандум предусматривает паритетное финансирование и управление проектом, реализация которого, согласно имеющимся планам, займет пять-семь лет. Установленная мощность Богучанской ГЭС составит 3000 МВт, годовой объем выработки - 17,6 млрд кВт.ч, мощность завода предполагается на уровне 500-600 тыс. т в год. По предварительным расчетам, общая стоимость проекта достигнет 3 млрд долл.
        12 июля 2005 г. Совет директоров ОАО "Комиэнерго" назначил генеральным директором компании Валерия Родина, возглавляющего ОАО "ТГК-9", освободив от этих обязанностей Михаила Смекалова в связи с переходом на другую работу в структуре холдинга РАО "ЕЭС России".
        12 июля 2005 г. Федеральная служба по финансовым рынкам зарегистрировала выпуски ценных бумаг ОАО "Кировэнергосбыт", созданного в результате реорганизации ОАО "Кировэнерго".
        14 июля 2005 г. ФСФР зарегистрировала выпуски ценных бумаг обществ, созданных в результате реорганизации ОАО "Кировэнерго". Зарегистрированы выпуск и отчет об итогах выпуска акций ОАО "Управляющая энергетическая компания "Кировэнерго"" и ОАО "Вятская электротепловая компания".
        21 июля 2005 г. ФСФР зарегистрировала выпуск и отчет об итогах выпуска акций ОАО "Нижегородская управляющая энергетическая компания".
        21 июля 2005 г. ФСФР зарегистрировала проспекты ценных бумаг обществ, созданных в результате реорганизации ОАО "Брянскэнерго", ОАО "Мариэнерго", ОАО "Воронежэнерго", ОАО "Мордовэнерго".
        22 июля 2005 г. Комитет по аудиту при совете директоров РАО "ЕЭС России" на очередном очном заседании одобрил проект положения "О службе контроллинга РАО "ЕЭС России"" с учетом замечаний и предложений членов комитета по аудиту и заместителя руководителя корпоративного центра РАО "ЕЭС России" В. К. Паули.
        Основной целью создания данной службы является проведение системного анализа эффективности механизмов внутреннего контроля общества, разработка рекомендаций и предложений, направленных на повышение эффективности, а также комплексный анализ и мониторинг рисков, возникающих в процессе деятельности компании, оценка соответствия им систем внутреннего контроля.
        26 июля 2005 г. ФСФР зарегистрировала проспекты ценных бумаг обществ, созданных в результате реорганизации ОАО "Удмуртэнерго", ОАО "Белгородэнерго", ОАО "Костромаэнерго", ОАО "Челябэнерго", ОАО "Смоленскэнерго" и ОАО "Липецкэнерго".
        27 июля 2005 г. Завершилась государственная регистрация шести новых компаний, учрежденных на базе филиалов ОАО "Камчатскэнерго". ОАО "Камчатскэнерго" выступило единственным учредителем данных обществ.
        28 июля 2005 г. ФСФР зарегистрировала проспекты ценных бумаг обществ, созданных в результате реорганизации ОАО "Смоленскэнерго", ОАО "Мордовэнерго" и ОАО "Волгоградэнерго".
        29 июля 2005 г. Совет директоров РАО "ЕЭС России" одобрил переходную модель функционирования ТГК-6: ОАО "ТГК-6" передаются функции единоличного исполнительного органа ОАО "Владимирская генерирующая компания", ОАО "Ивановская генерирующая компания", ОАО "Мордовская генерирующая компания", ОАО "Мордовская теплосетевая компания", ОАО "Нижегородская генерирующая компания" и ОАО "Пензенская генерирующая компания" вплоть до завершения присоединения к ней РГК.
        Обеспечение единого контура уп-равления РГК рассматривается как механизм ускорения операционной интеграции, который позволит создать целевую структуру управления для повышения эффективности производственной деятельности, осуществления контроля над активами компаний, синхронизации работ по присоединению генерирующих компаний к ТГК.
        Совет директоров РАО "ЕЭС России" одобрил предложенные дополнения к схеме создания ОАО "Территориальная генерирующая компания № 13" (ОАО "ТГК-13"). Принятое ранее (26 ноября 2004 г.) решение предусматривало создание операционной компании ОАО "ТГК-13" по схеме аренды путем учреждения 100%-ного дочернего общества РАО "ЕЭС России" с последующим вхождением в его уставный капитал бумаг акционеров ОАО "Красноярскэнерго" (после реорганизации - ОАО "Красноярская генерация"). Совет директоров также утвердил передачу в аренду ОАО "ТГК-13" генерирующих и теплосетевых активов ОАО "Красноярская генерация" и ОАО "Хакасская генерирующая компания" (100%-ное дочернее общество РАО "ЕЭС России", созданное в процессе реорганизации ОАО "Хакасэнерго").
        Внесенные дополнения предусматривают присоединение ОАО "Ха-касская генерирующая компания" к ОАО "Красноярская генерация". До завершения процедуры присоединения полномочия единоличного исполнительного органа названных компаний планируется передать ОАО "ТГК-13".
        В случае неодобрения миноритарными акционерами такого изменения схемы акции хакасской и красноярской генерирующих компаний будут использованы для оплаты дополнительной эмиссии акций ОАО "ТГК-13", условия которой в соответствии с уставом РАО "ЕЭС России" определяет совет директоров холдинга.

        Примечание
        1 Раздел подготовлен на основе аналитической записки Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования.
        2 Данные на момент написания статьи.

  •  
    Добавить комментарий
    Комментарии (2):
    Joe
    30.11.-0001 00:00:00
    You've rlealy impressed me with that answer!
    Clintonbluri
    30.11.-0001 00:00:00
    Tinedol – эффективное средство от грибка стопы, неприятного запаха и зуда.
    Перейти на сайт: http://tinedol.1stbest.info/

    http://www.knep.or.kr/bbs/view.php?id=news_data&page=3&page_num=20&select_arrange=reg_date&desc=&sn=off&ss=on&sc=on&keyword=&no=51&category= - Tinedol
    http://www.sailormooncenter.net/?fn_mode=comments&fn_id=199 - Tinedol
    http://xn--e1aaajcor2b8al.xn--p1ai/wp-content/plugins/phpBB3/viewtopic.php?f=31&t=1506 - Tinedol